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투자자들이 현금 흐름과 안정적인 수익을 추구하는 오늘날의 시장 환경에서, 커버드콜 ETF는 월간 소득을 창출하는 매력적인 방법으로 부상했습니다. 이 블로그 포스트에서는 가장 인기 있는 두 커버드콜 ETF인 JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI)와 Global X S&P 500 Covered Call ETF (XYLD)를 심층적으로 비교 분석하여 여러분의 포트폴리오에 더 적합한 선택이 무엇인지 알아보겠습니다.
1. 커버드콜 ETF란 무엇인가?
커버드콜 전략은 주식을 보유하면서 동시에 해당 주식(또는 지수)에 대한 콜옵션을 매도하는 투자 방법입니다. 이 전략은 두 가지 주요 수익원을 생성합니다: 기초 주식의 배당금과 옵션 매도를 통한 프리미엄 수익입니다.
커버드콜 ETF가 배당 중심 투자자들에게 인기 있는 이유는 몇 가지가 있습니다:
- 높은 월간 소득: 대부분의 커버드콜 ETF는 일반 지수 ETF보다 훨씬 높은 배당수익률을 제공합니다.
- 변동성 감소: 옵션 프리미엄이 하락장에서 쿠션 역할을 하여 전체 포트폴리오의 변동성을 낮춥니다.
- 월간 배당: 대부분의 커버드콜 ETF는 투자자에게 예측 가능한 현금흐름을 제공하는 월간 배당을 지급합니다.
JEPI와 XYLD는 이 카테고리에서 투자자들에게 가장 인기 있는 두 ETF입니다. 두 펀드 모두 높은 소득을 제공하지만, 그 구조와 성과는 상당히 다릅니다.
2. JEPI와 XYLD 개요 비교
운용사 및 출범일
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JEPI (JPMorgan Equity Premium Income ETF)
- 운용사: J.P. Morgan Asset Management
- 출범일: 2020년 5월 20일
- 운용 방식: 액티브 매니지먼트(적극적 운용)
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XYLD (Global X S&P 500 Covered Call ETF)
- 운용사: Global X
- 출범일: 2013년 6월 24일
- 운용 방식: 패시브 매니지먼트(소극적 운용)
기초 지수 및 전략
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- S&P 500 지수를 기반으로 하지만, 펀드 매니저가 선별한 저변동성 주식에 투자합니다.
- 약 80-85%는 엄선된 S&P 500 주식에, 나머지 15-20%는 주식연계채권(ELNs)을 통한 커버드콜 전략에 투자합니다.
- ELN을 활용하여 S&P 500 지수에 대한 콜옵션을 매도하는 효과를 냅니다.
-
XYLD:
- S&P 500 지수의 모든 주식을 보유하며, 지수 전체에 대한 콜옵션을 매도합니다.
- 100% 커버드콜 전략을 사용합니다.
- 단순하고 시스템적인 접근법으로, 매월 정기적으로 옵션을 매도합니다.
자산 규모 (AUM)
최신 데이터에 따르면:
- JEPI: 약 390억 달러 (2025년 5월 기준)
- XYLD: 약 30억 달러 (2025년 5월 기준)
JEPI는 출시 이후 빠르게 성장하여 현재 액티브 ETF 중 가장 큰 규모를 자랑합니다. 이는 투자자들 사이에서 JEPI의 인기와 전략에 대한 신뢰를 보여줍니다.
운용 수수료 (Expense Ratio)
- JEPI: 0.35%
- XYLD: 0.60%
JEPI가 액티브 매니지먼트 펀드임에도 불구하고 XYLD보다 더 낮은 운용 수수료를 제공한다는 점은 주목할 만합니다. 장기 투자자에게는 이 수수료 차이가 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.
3. 배당 수익률 비교
최근 12개월 배당 수익률
- JEPI: 약 7.5-8.0% (2025년 5월 기준)
- XYLD: 약 13.2-13.8% (2025년 5월 기준)
XYLD는 더 높은 배당 수익률을 제공하고 있습니다. 이는 XYLD가 100% 커버드콜 전략을 사용하기 때문에 옵션 프리미엄 수익이 더 높기 때문입니다. 반면, JEPI는 옵션 포지션을 더 제한적으로 취하므로 주가 상승 가능성이 더 큰 대신 배당수익률은 다소 낮습니다.
배당 지급 빈도 및 안정성
- JEPI: 월간 배당, 다소 변동성 있음
- XYLD: 월간 배당, 상대적으로 안정적
두 ETF 모두 매달 배당금을 지급하지만, 그 안정성에는 차이가 있습니다. XYLD는 좀 더 예측 가능한 배당금을 제공하는 경향이 있지만, 시장 변동성에 따라 달라질 수 있습니다. JEPI의 배당금은 시장 상황에 따라 더 변동적일 수 있으나, 시장 하락기에는 더 잘 방어할 수 있는 잠재력이 있습니다.
월배당을 선호하는 투자자 관점 분석
은퇴자나 정기적인 소득을 필요로 하는 투자자들에게 월간 배당은 큰 장점입니다. 이런 투자자들은 일반적으로:
- 예측 가능한 소득을 선호합니다 - 두 ETF 모두 충족
- 높은 배당수익률을 추구합니다 - XYLD가 우위
- 원금 보존을 중요시합니다 - JEPI가 우위
4. 수익성과 총수익률 비교
최근 성과 비교
최근 성과를 보면 시장 상황에 따라 두 ETF의 성과가 어떻게 달라지는지 잘 알 수 있습니다:
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- 2022년(하락장): S&P 500보다 약 15% 우수한 성과
- 2023년(상승장): S&P 500보다 약 16% 열등한 성과
- 2024-25년: 변동성 시장에서 상대적으로 양호한 성과
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XYLD:
- 일반적으로 상승장에서는 S&P 500보다 열등한 성과
- 하락장이나 횡보장에서는 상대적으로 양호한 성과
- 총 수익률은 JEPI보다 낮은 경향
시장 상황별 성과 분석
커버드콜 ETF는 다양한 시장 상황에서 서로 다른 성과를 보입니다:
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상승장:
- 일반적으로 커버드콜 ETF는 옵션 매도로 인한 상승 제한 때문에 일반 지수 ETF보다 성과가 떨어집니다.
- JEPI는 일부 주가 상승 여지를 남겨두기 때문에 XYLD보다 상승장에서 더 나은 성과를 보일 수 있습니다.
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하락장:
- 옵션 프리미엄이 하락을 일부 상쇄하여 완충 역할을 합니다.
- JEPI의 저변동성 주식 선별 전략이 하락장에서 더 나은 방어력을 제공할 수 있습니다.
- XYLD는 더 많은 옵션 프리미엄을 생성하지만, 기초 자산이 S&P 500 전체이므로 하락에 더 취약할 수 있습니다.
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횡보장:
- 이런 환경에서 커버드콜 ETF는 특히 강점을 발휘합니다.
- 주식 가격이 크게 변동하지 않을 때 옵션 프리미엄이 전체 수익의 대부분을 차지합니다.
성장 vs 안정: 어떤 투자자에게 적합한가?
-
성장 중심 투자자:
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소득 중심 투자자:
- 최대한의 현재 소득을 원하는 투자자에게는 XYLD가 더 적합할 수 있습니다.
- 자본 증식보다 높은 배당 수익을 우선시하는 투자자에게 좋은 선택입니다.
5. 커버드콜 전략 차이점 분석
JEPI의 ELN 활용 전략
JEPI는 주식연계채권(ELN)을 사용하여 커버드콜 전략을 구현합니다:
- ELN은 S&P 500 지수에 대한 콜옵션 매도 효과를 제공하는 구조화 상품입니다.
- JEPI는 실제로 모든 S&P 500 주식을 보유하지 않기 때문에 ELN을 통해 지수 옵션 전략을 구현합니다.
- 펀드의 약 15-20%만 ELN에 할당됩니다.
- 나머지 80-85%는 S&P 500에서 선별된 저변동성 주식에 투자됩니다.
- 이 접근법은 JEPI에 더 많은 유연성을 제공하지만 ELN 거래 상대방 리스크를 추가합니다.
XYLD의 100% 커버드콜 전략
XYLD는 더 전통적이고 직접적인 커버드콜 접근법을 취합니다:
- S&P 500 지수의 모든 주식을 보유합니다.
- S&P 500 지수 전체에 대한 콜옵션을 매도합니다.
- 일반적으로 등가격(ATM) 옵션을 매도하여 최대한의 프리미엄을 추구합니다.
- 이 접근법은 단순하고 투명하지만, 상승 잠재력을 크게 제한합니다.
수익 구조 차이 및 리스크 차별점
주요 차이점:
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수익 구조:
- JEPI: 배당수익 + 제한적인 자본이득 + 옵션 프리미엄
- XYLD: 배당수익 + 최소한의 자본이득 + 더 높은 옵션 프리미엄
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리스크 프로필:
- JEPI: 주식 선별 리스크 + ELN 거래상대방 리스크 + 제한적인 시장 하락 리스크
- XYLD: 전체 시장 하락 리스크 + 제한적인 상승 잠재력
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전략 특성:
- JEPI는 액티브 매니지먼트 접근법을 사용하여 시장 상황에 따라 적응합니다.
- XYLD는 보다 기계적이고 규칙 기반의 전략을 사용합니다.
6. 리스크 및 변동성 분석
변동성 (Standard Deviation) 비교
- JEPI: 약 7-11% (시기에 따라 변동)
- XYLD: 약 8-12% (시기에 따라 변동)
두 ETF 모두 S&P 500(일반적으로 15-20%)보다 낮은 변동성을 보이지만, JEPI가 일반적으로 XYLD보다 약간 더 낮은 변동성을 유지합니다. 이는 JEPI의 저변동성 주식 선별 전략 덕분입니다.
하락장 방어력
역사적 데이터를 보면:
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- 최대 손실(Maximum Drawdown): -13.71%
- 2022년 하락장에서 더 뛰어난 방어력 입증
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XYLD:
- 최대 손실(Maximum Drawdown): -33.46%
- 옵션 프리미엄이 있음에도 기초 지수가 하락할 때 더 큰 손실 경험
JEPI는 하락장에서 더 나은 방어력을 보여주었습니다. 이는 JEPI의 저변동성 주식 선별과 더 제한적인 옵션 전략 덕분입니다.
JEPI의 퀄리티 주식 필터 전략과 XYLD의 단순 반복 전략 비교
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JEPI의 접근법:
- 펀드 매니저들이 저변동성, 고품질 주식을 선별합니다.
- 시장 상황에 따라 옵션 전략을 조정할 수 있습니다.
- 이 접근법은 하락장에서 더 나은 방어력을 제공할 수 있습니다.
-
XYLD의 접근법:
- 전체 S&P 500 지수를 보유합니다.
- 규칙적으로 옵션을 매도합니다.
- 덜 복잡하지만 시장 하락에 더 취약할 수 있습니다.
7. 어떤 ETF가 나에게 맞을까?
투자 성향별 추천
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배당 안정성 중시 → XYLD가 적합한 투자자:
- 최대한의 현재 소득을 원하는 투자자
- 자본 증식보다 안정적인 현금흐름을 우선시하는 투자자
- 시장 타이밍에 크게 신경쓰지 않는 장기 소득 투자자
-
수익률+배당 둘 다 추구 → JEPI가 적합한 투자자:
- 소득과 자본 증식 사이의 균형을 원하는 투자자
- 변동성을 줄이면서 시장 상승에 일부 참여하고 싶은 투자자
- 시장 하락에 더 방어적인 포지션을 원하는 투자자
투자 기간, 리스크 수용 수준에 따른 구분
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단기 투자자 (1-3년):
- 시장 변동성에 덜 노출되길 원한다면 JEPI가 더 적합할 수 있습니다.
- 단기간에 최대한의 소득을 추구한다면 XYLD가 더 적합할 수 있습니다.
-
중장기 투자자 (3-10년):
- 복리의 힘을 활용하기 위해 배당금을 재투자한다면 JEPI가 더 나은 총수익을 제공할 수 있습니다.
- 정기적인 소득이 필요하다면 XYLD의 높은 배당이 더 매력적일 수 있습니다.
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장기 투자자 (10년+):
- 장기적으로 더 낮은 비용과 더 나은 총수익 잠재력 때문에 JEPI가 우세할 수 있습니다.
- 그러나 정기적인 높은 소득이 주요 목표라면 XYLD도 고려할 만합니다.
8. 결론 및 추천 전략
JEPI와 XYLD의 특징 요약 정리
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- 액티브 매니지먼트
- 더 낮은 수수료 (0.35%)
- 중간 수준의 배당 수익률 (약 8%)
- 더 나은 하락장 방어력
- 제한적인 상승 참여 가능성
- 거래상대방 리스크 존재
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XYLD:
- 패시브 매니지먼트
- 더 높은 수수료 (0.60%)
- 높은 배당 수익률 (약 13%)
- 하락장에서 더 취약함
- 매우 제한적인 상승 참여 가능성
- 단순하고 투명한 전략
포트폴리오에 어떻게 활용할 수 있을지 제안
균형 잡힌 소득 포트폴리오:
배럴 전략(Barbell Strategy):
- S&P 500 ETF(예: VOO, SPY)와 XYLD를 함께 사용하여 성장과 소득 사이의 균형을 맞춥니다.
- 예: S&P 500 ETF 60% + XYLD 40%로 성장 노출과 높은 소득의 균형 유지
리스크 관리 도구로 활용:
- 변동성이 높을 것으로 예상되는 시장 환경에서 포트폴리오의 일부를 JEPI로 전환하여 리스크를 관리할 수 있습니다.
소액 투자자/은퇴준비자/월현금흐름 추구자 별 전략
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소액 투자자:
- 배당금 재투자 프로그램(DRIP)을 통해 JEPI에 투자하여 복리효과를 활용할 수 있습니다.
- 정기적인 추가 투자와 함께 장기적으로 자산을 구축하는 방법으로 효과적입니다.
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은퇴준비자:
- 은퇴 전: JEPI를 활용하여 변동성을 줄이면서도 자본 성장에 참여할 수 있습니다.
- 은퇴 후: XYLD로 전환하여 더 높은 소득을 얻을 수 있습니다.
- 또는 두 ETF의 균형 잡힌 조합을 유지하는 것도 좋은 전략입니다.
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월현금흐름 추구자:
- XYLD는 최대한의 월간 현금흐름을 원하는 사람들에게 더 적합합니다.
- 총자산의 일부를 XYLD에 할당하여 생활비나 기타 정기적인 지출을 충당할 수 있습니다.
- 예: 월 $1,000의 소득이 필요하다면, 약 $92,000를 XYLD에 투자하면 됩니다 (13% 연간 배당 기준).
9. 자주 묻는 질문 (FAQ)
Q1. 두 ETF를 함께 보유해도 괜찮을까?
네, 두 ETF를 함께 보유하는 것은 훌륭한 전략일 수 있습니다. 이렇게 하면:
- 소득과 자본 증식 사이의 균형을 맞출 수 있습니다.
- 투자 전략을 추가로 다각화할 수 있습니다.
- 다양한 시장 상황에서 더 일관된 성과를 얻을 수 있습니다.
그러나 두 ETF 간의 상관관계가 높다는 점(약 0.72)을 명심해야 합니다. 따라서 진정한 다각화를 위해서는 다른 자산 클래스도 포트폴리오에 포함시키는 것이 중요합니다.
Q2. 커버드콜 ETF는 하락장에서 손해를 막아주는가?
커버드콜 ETF는 하락장에서 손해를 완전히 막아주지는 않지만, 일반 지수 ETF보다 더 나은 방어력을 제공할 수 있습니다:
- 옵션 프리미엄은 하락의 일부를 상쇄하는 쿠션 역할을 합니다.
- JEPI의 경우, 저변동성 주식 선별 전략이 추가적인 방어력을 제공합니다.
- 그러나 큰 하락장에서는 여전히 손실을 볼 수 있습니다. XYLD의 역사적 최대 손실은 -33.46%였으며, JEPI는 -13.71%였습니다.
중요한 점은 커버드콜 ETF가 완벽한 하락 방어책이 아니라 하락을 완화하는 도구라는 것입니다.
Q3. 배당소득세 문제는 어떻게 고려해야 할까?
대한민국 투자자가 해외 상장 ETF(미국 상장 JEPI, XYLD 등)에 투자할 경우, 세금은 다음과 같이 부과됩니다:
- 배당금(분배금)에 대한 과세:
- 해외 상장 ETF의 분배금에는 15.4%(소득세 14% + 지방소득세 1.4%)의 배당소득세가 원천징수됩니다.
- 연간 금융소득이 2,000만원을 초과할 경우 종합소득세에 합산되어 누진세율(최대 46.2%)이 적용될 수 있습니다.
- 매매차익에 대한 과세:
- 해외 상장 ETF(JEPI, XYLD 등)는 '해외 주식'으로 분류되어 매매차익에 대해 양도소득세 22%(소득세 20% + 지방소득세 2%)가 과세됩니다.
- 연간 250만원까지는 기본공제가 적용됩니다.
- 양도소득세는 종합소득세와 별도로 분리과세됩니다.
세금 효율을 최대화하는 방법:
- ISA(개인종합자산관리계좌) 활용:
- 연간 200만원(서민형은 400만원)까지 비과세 혜택
- 초과분에 대해서는 9.9%(소득세 9% + 지방소득세 0.9%)의 저율 분리과세 적용
- 다른 소득과 합산되지 않아 종합소득세에 영향을 주지 않음
- 연금계좌 활용:
- 연금저축계좌나 IRP(개인형퇴직연금) 계좌를 통해 투자 시 수익이 발생해도 연금 수령 시까지 과세 이연
- 연금 수령 시 연금소득세(3.3~5.5%)만 납부하는 혜택
- 장기 투자 전략:
- 빈번한 매매보다는 장기 보유 전략을 통해 과세 시점을 미루는 것이 유리
- 특히 ISA나 연금계좌 내에서 ETF를 보유하면 세금 효율성이 더욱 증대
참고로, 국내 거래소에 상장된 해외주식형 ETF의 경우는 과세 방식이 다르니 유의하시기 바랍니다. 국내 상장 해외주식형 ETF는 매매차익과 분배금(배당) 중 적은 금액에 15.4%의 배당소득세가 부과됩니다.
커버드콜 ETF는 소득 지향 투자자에게 매력적인 옵션을 제공합니다. JEPI와 XYLD는 서로 다른 접근법을 취하지만, 둘 다 높은 소득과 일부 다운사이드 보호를 제공합니다. 귀하의 투자 목표, 리스크 허용 범위, 소득 필요에 따라 어느 ETF가 더 적합한지 결정할 수 있습니다. 많은 투자자들에게는 두 ETF를 함께 보유하는 것이 최적의 전략일 수 있습니다.
투자는 항상 개인의 재정 상황, 목표, 시간 범위에 맞게 맞춤화되어야 한다는 점을 기억하세요. 중요한 투자 결정을 내리기 전에 재무 전문가와 상담하는 것이 좋습니다.
면책 성명: 이 블로그 포스트는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언이나 추천으로 해석되어서는 안 됩니다. 모든 투자에는 리스크가 따르며, 투자 결정을 내리기 전에 항상 재무 전문가와 상담하세요. 과거의 성과가 미래의 결과를 보장하지 않습니다.
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